Marknadskommentar

|

Vändning för kronan lyfter Stockholm

De senaste sju månaderna har Stockholmsbörsen legat nästan still, medan världsindex har stigit 11 %-procent mer. En viktig förklaring är försvagningen av svenska kronan, men nu ser den ut att ha bottnat. Det borde locka fler investerare.

Sedan början av oktober 2017 har Stockholmsbörsen utvecklats klart sämre än världsindex. Skillnaden har gradvis ökat och MSCI World inklusive utdelningar har från 30 september till 16 maj stigit 14 procent räknat i kronor, medan en genomsnittlig indexfond som placerar på Stockholmsbörsen under samma period bara stigit 3 procent.


Samtidigt har den svenska kronan i snitt också försvagats med 10 procent från början av oktober till bottennoteringen för två veckor sedan. Nedgången jämfört med euron är ännu större. Rimligen är det delvis samma faktorer som har minskat intresset för svenska kronor och har skrämt bort investerare från Stockholmsbörsen, delvis är kronförsvagningen den direkta orsaken.


Flera förklaringar


Bakom den svagare kronan finns flera förklaringar. En är fallande priser på den svenska bostadsmarknaden under hösten 2017. Oro att ett stort utbud nybyggda bostadsrätter skulle sätta ytterligare press på bostadspriserna verkar ha varit startskottet. Antagligen är investerare i andra världsdelar mer oroade än de svenska att detta ska påverka de stora svenska börsföretagens lönsamhet, för de fyra svenska storbankerna har tydligt visat att de lärt sig läxorna av fastighetskrisen i Sverige för 25 år sedan. Dessutom har prisuppgången varit så lång och brant att de flesta svenskar är på plus även om bostadspriserna skulle backa 30 procent från toppen. Ändå har bankernas aktiekurser det senaste året backat 10-20 procent.


Det svenska överskottet i bytesbalansen finns kvar som stöd för kronan. Men när vi svenskar flyttar mer av investeringar och sparande utomlands så tynger kapitalbalansen kronan, även om ökat ägande av tillgångar i utlandet på sikt kommer att bidra till större inflöden av pengar när väl vinsterna tas hem. Riksbankens beslut att behålla en negativ reporänta har antagligen gjort svenska företag mer skeptiska till svenska kronan och fått dem att välja större andel utländska valutor.


En mer direkt förklaring kan vara att många analytiker anser att svenska aktier är för dyra. Höga aktiekurser gör att fler säljer och att köparnas pengar räcker till färre aktier. För ett år sedan skrev jag "Nu är svenska aktier dyra", då var snittvärderingen 115 procent av ”fair value” enligt Morningstars analytiker. Den kvoten har idag fallit till 109 procent med Sandvik i topp och bankerna undervärderade. Säljtryck på börsen påverkar även kronan.


Botten passerad


Mitt tips är att kronans försvagning är tillfällig och att botten är passerad. Har jag rätt så kommer aktiefonder som placerar utomlands framöver att förlora den uppvärdering de fått av en svag krona, samtidigt som Stockholmsbörsen kommer att bli betydligt mer lockande för utlänningar än den varit det senaste halvåret.

Läs fler kommentarer i arkivet.

Aktiebörser

  Lokal USD SEK  
Stockholm (OMX AFGX)
0,2 0,2 0,2 stängt
Frankfurt (DAX30)
-0,3 -0,5 -0,4 stängt
London (FT-SE 100)
-0,1 -0,4 -0,3 stängt
Paris (CAC 40)
-0,1 -0,3 -0,2 stängt
Tokyo (TOPIX)
0,4 0,1 0,4 stängt
New York (S&P 500)
-0,3 -0,3 0,0 16:50
New York (NASDAQ 100)
-0,5 -0,5 -0,3 stängt
Moskva (RTS)
-0,7 -0,7 -0,7 18:51
Hong Kong (HANG SENG)
0,5 0,5 1,0 16:08
Bombay (BSE SENSITIVE)
-0,7 -1,2 -0,9 stängt
Johannesburg (FTSE/JSE ALL-SHARE)
-0,7 -2,1 -2,1 stängt